今年1月，比特幣現貨ETF的推出標誌著十年等待的結束。通過受監管的投資工具，人們可以更廣泛地投資於最大的加密資產。最近的13-F檔披露了這些產品背後160億美元資金流入的情況。隨著這一發展，市場的注意力自然轉向下一個前沿：以太坊（ETH）。以太坊如今的市值為4200億美元，成為合乎邏輯的繼任者，其ETF獲批只是時間問題。美國證券交易委員會（SEC）在5月份意外批准了現貨以太坊ETF，這讓ETH作為大宗商品的地位變得清晰，進一步強化了該資產類別的價值主張。僅僅6個月之後，現貨以太坊ETF已經推出。
9只以太坊ETF由貝萊德和富達等傳統資產管理公司以及Bitwise和Grayscale等加密貨幣本土公司運營，將跟蹤以太幣（ETH）的現貨價格。通過在芝加哥期權交易所（CBOE）、紐約證券交易所（NYSE）和納斯達克等公共交易所上市，投資者現在有了另一種途徑通過主要經紀平臺接觸ETH，補充現有選項，如用戶自有錢包。
以太坊（ETH）的市值為4200億美元，約為比特幣（BTC）市值1.3萬億美元的三分之一。平均而言，每日現貨交易量（跨可信交易所）是BTC的一半，反映了相對的市場活躍度和流動性。在期貨市場，BTC的未平倉合約在所有交易所中大約比ETH高2.6倍，在芝加哥商品交易所（CME）中大約高9倍。在各自的ETF推出之前，Grayscale的比特幣信託（GBTC）的資產管理規模（AUM）大約是其以太坊信託（ETHE）的2.8倍。總體來看，這些指標表明ETH ETF的流入量可能與兩種資產之間既定的規模差異大致相符。
一個重要的考慮因素是，當前的ETF結構不包括質押，這為放棄額外質押收益的潛在投資者帶來了機會成本。這一限制可能會在短期內影響對以太幣ETF的需求，並可能引發有關開發包含質押收益的更全面的ETH投資產品的討論。然而，納入質押還涉及對ETH的質押比例和獎勵、整體網路安全以及圍繞權益證明（PoS）共識機制的監管透明度的考慮。
隨著Grayscale的以太坊信託（ETHE）在推出時從信託結構轉變為交易所交易基金（ETF），考慮該產品可能產生的潛在資金流出非常重要。
Grayscale的比特幣信託（GBTC）的動態可以作為先例。在現貨比特幣ETF推出之前，GBTC持有約620,000 BTC（約占BTC供應量的3.1%），管理的資產總額約為300億美元。GBTC從信託轉換為ETF，為之前以折扣價購買GBTC的投資者創造了退出資本或轉入管理費較低的ETF的機會。因此，GBTC的比特幣持有量減少了約55%，至270,000 BTC，對BTC的價格造成了下行壓力。
另一方面，Grayscale的以太坊信託（ETHE）在推出前持有約100億美元的資產管理規模，包括300萬ETH（占ETH供應量的2.5%）。雖然ETHE可能會經歷類似的資金流出，但ETH ETF推出和Grayscale的以太坊迷你信託（ETH）推出之前發生的一系列事件可能會減輕這些資金流出的程度。
隨著5月份ETF的批准，ETHE的資產淨值折價迅速縮小，投資者有足夠的時間以接近票面價值的價格退出。此外，迷你信託收取0.15%的費用，為對費用敏感的投資者提供了過渡到這種低成本產品的選擇。10%的ETHE已經被轉入新的迷你信託產品作為種子資金，導致資產管理規模減少了10億美元或30萬以太幣持有量。
儘管最近出現了通貨膨脹的趨勢，部分原因是第二層網路活動的增長和Dencun的費用降低，但自“合併”以來，ETH的供應量仍然基本處於通貨緊縮狀態（-0.24%）。ETH受限的供應量和潛在的ETF流入之間的相互作用可能會啟動網路活動的飛輪，並有利於ETH的整體經濟狀況和鏈上指標。
雖然最初的關注點可能集中在以太坊ETF的即時表現上，但它們的真正影響將在未來幾個月內顯現出來。這段時間將深入瞭解ETH ETF相對於比特幣的需求、這些投資群體的特徵以及對以太坊生態系統的更廣泛影響，包括網路採用、擴展基礎設施和應用程式。儘管如此，這次發佈標誌著加密資產市場擴張和成熟的一個關鍵里程碑。通過擴大ETH及其生態系統的可訪問性，ETH ETF的推出不僅代表了一種新的投資工具，而且也是以太坊在全球金融格局中不斷擴大作用的重要催化劑。
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