什麼是Real World Assets（RWA）
RWA（Risk-Weighted Assets）指的是將鏈下現實世界中的資產代幣化後所得到的結果。換言之，RWA是將傳統資產通過區塊鏈技術代幣化，使得現實世界中的各類資產能夠與加密金融體系進行互通。這樣一來，RWA的目標就是為現實世界的資產引入更多的流動性，從而借助去中心化金融系統的優勢，為現實資產帶來更大的利益和可能性。RWA所涵蓋的底層資產非常廣泛，包括但不限於股票、債券、房地產、現金、藝術品、貴金屬、應收賬款、保險和投資基金等有形或無形資產。目前，市值排名第三的穩定幣USDT可以說是RWA領域最成功的專案之一，因為它將美元映射到鏈上並代幣化。
Real World Assets的市場現狀
RWA 市場處於發展的初期階段，但已經出現了增長的跡象，總鎖定價值（TVL）也在增長。目前，Defillama 的數據顯示，截至 2024 年 7 月，Defi 市場的總鎖定價值（TVL）超900億美元，其中 RWA 網路佔據了 62.5 億美元。預計 RWA 整合專案將佔據市場的大部分份額，並且 TVL 有望在 2025 年達到 100 億美元。
目前，RWA 已經成為除 meme 外，過去 3 個月唯一實現上漲的加密敘事。
Real World Assets的市場前景
根據波士頓諮詢集團的一份報告，到 2030 年，代幣化資產的市場規模預計將達到 16 萬億美元。這將占到 2030 年代末全球 GDP 的 10%，相比 2022 年的 3100 億美元，增幅顯著。這一估計包括鏈上資產代幣化（更相關於區塊鏈行業）和傳統資產的碎片化（例如交易所交易基金（ETFs）、房地產投資信託基金）。考慮到潛在的市場規模，即使捕獲該市場的一小部分也將對區塊鏈行業產生巨大影響。
即使到了 16 萬億美元，代幣化資產仍然只是當前全球總資產價值的一小部分，估計為 900 萬億美元（不到 1.8%，而且沒有考慮未來全球總資產價值的增長）。甚至可以認為真正的潛在市場是整個全球資產市場，因為任何可代幣化的東西都可以在鏈上表示為 RWAs。
Real World Assets的貝萊德概念
儘管 RWA 包含的資產範圍十分廣泛，貝萊德入局後，代幣化美債無疑成為最受歡迎的 RWA 產品，市值在一年左右的時間裏增長近 10 倍之多，從 2023 年初的約 1 億美元擴大至 2024 年初的近 10 億美元。
與黃金、地產等代幣化資產不同，代幣化美債不直接由美國國庫支持，而是常以貨幣市場基金（Money Market Fund）的方式帶入市場。因此美債 RWA 的發行人也是持牌的基金經理，負責創建和管理貨幣市場基金，並將基金單位作為代幣化國庫向持有人發行。
但貨幣市場基金是受監管的資本市場產品，投資者的投資也會受到相關規則和法規的限制，這意味著投資者在購買前需要進行 KYC 認證程式。另外由於基金的資產均需交由託管方保管，基金經理除了購買和出售資產外，還必須直接與託管方合作開展新用戶引導、淨額結算、對賬等運營工作，而託管方將擁有完整更新的持有人名單及其餘額賬簿。
今年 3 月由貝萊德發行的 BUIDL 基金正是這種代幣化貨幣市場基金，它將總資產全部投資於現金、美債以及回購協議等美元現金等價物，貝萊德將每日應計股息作為新代幣直接支付到投資者的錢包中，讓投資者在持有區塊鏈上的代幣的同時賺取收益。
此次與貝萊德合作的 Securitize 很早就專注於 RWA 領域並為許多大規模資產證券公司提供過服務。在 2019 年取得 SEC 過戶代理註冊資格後，Securitize 在 2021 年獲得了由 Blockchain Capital 和摩根士丹利領投的 4800 萬美元融資。2022 年的 9 月，團隊幫助美國最大投資管理公司之一 KKR 將其部分私募股權基金在 Avalanche 上進行代幣化。次年，還是在 Avalanche 上，Securitize 又為西班牙房地產投資信託公司 Mancipi Partners 發行了股權代幣，成為第一家在歐盟新的數字資產試點制度下發行和交易代幣化證券的公司。
值得關注的Real World Assets生態專案
MapleFinance
MapleFinance 是一個機構資本網路，為信貸專家提供在鏈上借貸業務的基礎設施，並連接機構借貸者和出借人。MapleFinance 有三個主要利益相關者：借款人、出借人和資金池代表。
- 機構借款人可以在 MapleFinance 上獲得融資選項。
- 出借人可以通過向借款人出借資產來獲得收益。
- 資金池代表是評估、管理和承銷貸款的信貸專業人員。
雖然 MapleProtocol 先前專注於無抵押加密貨幣貸款，但近來已越來越多地涉足基於 RWAs 的貸款。以前，無抵押加密貨幣貸款給 Maple 留下了超過 5000 萬美元的壞賬。這些損失源自去年中心化交易所崩盤蔓延到 Maple 的加密貨幣原生借款人。
目前，MapleFinance 是私人信貸領域的市場領導者之一，擁有超過 3.32 億美元的未償貸款。
MakerDAO
作為 DAI 穩定幣背後的協議和 DeFi 第三大協議，MakerDAO 無疑是許多加密領域人士熟悉的名字。借款人將抵押品存入 MakerDAO 的保險庫中，並相應地可以取出以 DAI 計價的債務。
MakerDAO 對整合 RWAs 的嘗試可以追溯到早在 2020 年，當時 MakerDAO 投票允許借款人向保險庫抵押 RWA-based 抵押品。此後，MakerDAO 的 RWA 保險庫已經增至 23 億美元。值得注意的是，其 RWA 增長主要發生在過去一年左右，與真實世界收益的上升相伴。
OndoFinance
OndoFinance 提供機構級別、區塊鏈上的投資產品和服務。該公司由前高盛員工 NathanAllman 領導，並得到了彼得·蒂爾的 FoundersFund、CoinbaseVentures 和 TigerGlobal 等著名投資者的支持。
Ondo 提供了四種 RWA 產品，為投資者提供了一系列現金管理產品和債券基金的訪問途徑。在過程中，投資者可以存入 USDC，將其換成 USD，以購買 ETF 或基金等資產。作為回報，新的流動性供應者將獲得一個可以在其他協議中進一步使用的託管證書。
總結
對於區塊鏈技術而言，代幣化現實世界資產提供了一個具有強大潛力的應用場景，有可能吸引更多用戶進入加密貨幣領域。通過提供更高的透明度和效率，代幣化成為了一種有吸引力的替代方案，可以改進現有機制的低效問題。
傳統金融機構已經開始探索代幣化技術，這一趨勢可能解決當前方案中的低效率問題。代幣化現實世界資產的擴散對於加密貨幣投資者而言也是一個積極的發展，他們現在可以獲得更多加密生態系統之外的機會。此外，引入代幣化現實世界資產為去中心化金融（DeFi）帶來了更穩定的資產，並增加了抵押品的多樣性。
展望未來，我們期待代幣化現實世界資產領域持續創新和發展，帶來更多的使用案例，並推動加密貨幣的廣泛採用。
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