自動化做市商（AMM）是一種去中心化交易平臺(DEX) 協議，使用戶能夠直接交易數字資產，無需第三方仲介。自動化做市商是去中心化交易所（DEX）最為關鍵的技術之一，已被證明是最具影響力的DeFi創新之一，它們能夠為一系列不同代幣創建和運行可公開獲取的鏈上流動性。
什麼是自動化做市商(AMM)？
自動做市商（AMM）使用演算法對流動性池中的資產進行定價，從而實現不可阻擋、自動化和分散的交易。它允許數位資產在未經許可的情況下自動交易，方法是使用流動性池而不是傳統的買賣雙方市場。在傳統的交易平臺上，買家和賣家為資產提供不同的價格。當其他用戶發現一個上市價格是可以接受的，他們執行交易，該價格成為資產的市場價格。股票、黃金、房地產和大多數其他資產都依賴於這種傳統的市場結構進行交易。但是，AMM有不同的資產交易方法。
AMM是去中心化金融（DeFi）獨有的金融工具。這項新技術是分散的，始終可用於交易，並且不依賴於買賣雙方之間的傳統互動。這種交換資產的新方法體現了以太坊、加密和區塊鏈技術的理想，即沒有一個實體控制系統，任何人都可以構建新的解決方案並參與其中。
自動化做市商(AMM)的運作過程
自動做市商 (AMM) 代表了去中心化交易所 (DEX) 領域的範式轉變，為 ETH/DAI 等交易對提供了獨特的機制，而無需傳統的交易對手。與根據訂單簿匹配買家和賣家的中心化交易所不同，AMM 在點對合約 (P2C) 的基礎上運行，交易在用戶和智能合約之間執行，從而簡化了流程並消除了對訂單類型的需求。
AMM 的核心是流動性池，由流動性提供者(LP) 維護，流動性提供者將等量的代幣“鎖定”到智能合約中。這種模式與傳統交易所形成鮮明對比，傳統交易所的流動性通常來自交易所的儲備或個別做市商。 AMM 使用預先編程的數學公式（例如恒定乘積做市商模型）根據供應量調整價格，並確保池中資產比率的平衡。
什麼是流動性資金池？
在AMM發揮作用之前，流動性是以太坊上去中心化交易所（DEX）的挑戰。作為一項介面複雜的新技術，它的買家和賣家的數量很少，這意味著很難找到足夠多的人願意定期交易。 AMM透過創建流動性池，並為流動性提供者提供向這些池提供資產的獎勵來解決流動性有限的問題。池中的資產越多，池中的流動性越強，在分散的交易所進行交易就越容易。
在AMM平臺上，使用者不在買家和賣家之間進行交易，而是使用流動性池進行交易。從本質上講，流動性池是一個共用的代幣池。用戶為流動性池提供代幣，池中代幣的價格由數學公式確定。通過調整公式，可以針對不同目的優化流動性池。
任何鏈上使用者都可以通過向AMM的流動性池提供代幣來成為流動性供應商。流動性提供者通常通過向池提供代幣來賺取費用。該費用由與流動性池互動的交易者支付。
自動化做市商(AMM)的演算法類型
AMM有多種類型，目前恒定函數做市商（CFMM）是AMM中最受歡迎的一類，它們被應用於實現數字資產的去中心化交換。這些AMM交易所基於一個常數函數，即交易對的綜合資產儲備必須保持不變。在非託管AMM中，交易對的用戶存款集中在一個智能合約中，任何交易者都可以利用該合約獲得代幣互換流動性。因此，用戶根據智能合約（集合資產）進行交易，而不是直接與交易對手（如訂單交易）進行交易。自2017年以來，市場上已出現了三種恒定函數做市商的初步設計：恒定乘積做市商（CPMM）、恒定和做市商（CSMM）、恒定平均值做市商（CMMM）。
恒定乘積做市商（CPMM），其在Bancor和Uniswap中得到普及。CPMM基於函數x*y=k，該函數根據每個代幣的可用數量（流動性）確定兩種代幣的價格範圍。當代幣X的供給增加時，Y的代幣供給必須減少，反之亦然，以保持恒定的乘積K。在繪製這個函數時，結果呈現出來的是一個雙曲線，流動性總是可用的，但價格會越來越高，兩端接近無窮大。
自動化做市商(AMM)的優勢
區塊鏈驅動的去中心化交易：AMM作為區塊鏈創新的產品，促進了不需要仲介機構的去中心化交易環境。 AMM 用戶無需註冊、無需披露個人資訊或信任第三方來管理其資金即可進行交易。用戶唯一需要的是擁有一個自我託管的錢包，以確保更高水準的安全性和對其資產的控制。
增強的流動性訪問：AMM 為交易者提供了訪問各種交易對的優勢，其中一些交易對可能無法在傳統交易所上獲得。此外，它們還提供能夠同時處理多種資產的流動性池，從而實現更複雜和多樣化的交易策略。
降低交易費用：與中心化交易所通常收取的高額費用（依賴這些費用作為其主要收入來源）相比，AMM 的運營費用明顯較低。這種費用結構使交易更加經濟和高效。例如，流行的 AMM Uniswap 對每筆交易僅收取 0.3% 的費用。
演算法定價：AMM採用演算法來設定資產的價格，這有助於消除中心化交易所中常見的某些定價風險。其中一種風險是搶先交易，即交易者利用有關即將進行的交易的預先知識。 AMM 中資產價格的演算法確定有助於打造更加公平、穩定的交易環境。
靈活性和集成：AMM 的開源性質允許它們集成到各種 DeFi 協議中，而不僅僅是交易。這包括借貸領域的應用。這種靈活性不僅體現了 AMM 的適應性，還通過支持一系列金融服務和創新來豐富 DeFi 生態系統。
自動化做市商(AMM)的風險
無常損失：與流動性池相關的風險之一是無常損失。當集合資產的價格比率波動時，就會發生這種情況。當集合資產的價格比率偏離其存入資金的價格時，LP將自動遭受損失。價格變動越大，造成的損失就越大。無常損失通常會影響包含不穩定數字資產的代幣池。
然而，這種損失是無常的，因為價格比率有可能恢復。只有當LP在價格比率恢復之前撤回所述資金時，損失才成為永久性的。另外，請注意，交易費用和LP代幣質押的潛在收益有時可以彌補此類損失。
滑點：滑點基本上發生在DEX報價價格變化時，即從報價時間到掉期時間。 AMM 通常提供設定滑點限制的工具。這有助於交易者限制他們的滑點，並更好地控制他們的交易。
低資本效率的問題：AMM因為需要大量的流動性來達到與基於訂單簿交易所相同的水準。因為只有在定價曲線開始呈指數變化時，AMM流動性的很大一部分才可用。因此，由於經歷了極大的滑點，大多數流動性將永遠不會被理性交易者所使用。AMM流動性提供者無法控制向交易者提供的價格點，這導致一些人將AMM稱為“懶惰的流動性”，即未充分利用和供應不足。同時，基於訂單簿交易所的做市商，可以精確控制他們想買賣代幣的價格點。這導致了非常高的資本效率，但同時需要積極參與和監督流動性供應。
自動化做市商(AMM)的熱門DEX
Uniswap
Uniswap 於 2018 年推出，基於以太坊構建，是領先的 DEX，以其廣泛的流動性而聞名。它的開源性質導致了無數的改編和迭代。 Uniswap 的流動性池通常包含兩種不同的代幣，提供簡單且用戶友好的交易體驗。
SushiSwap
SushiSwap 作為 Uniswap 的一個分支出現，保留了父協議的大部分功能，但引入了 SUSHI 代幣。該代幣可以作為流動性提供者的額外激勵，增強獎勵並有可能吸引更多參與者加入其生態系統。
PancakeSwap
雖然其基本結構與 Uniswap 類似，但 PancakeSwap 的不同之處在於迎合幣安智能鏈（BSC）上的山寨幣。對 BSC 代幣的關注提供了諸如降低交易費用和減少延遲等優勢，尤其是考慮到以太坊的網路擁塞問題。
Balancer
雖然與同類產品相比較小，但 Balancer 在其 AMM 協議中提供了獨特的功能。它支持多達八種不同代幣的流動性池，有助於實現更穩定的定價動態。與其他交易費用由平臺決定的 DEX 不同，Balancer 允許流動性池創建者設定自己的費用。這一功能刺激了池之間的競爭，並為用戶提供了創建選擇性參與的私人流動性池的靈活性。
Curve
Curve採用了混合型CFMM的機制，創造了一種曲線，這種曲線在其核心範圍內具有恒定和的無滑點穩定的特性，又在曲線兩端保證了流動性的存在，這樣的機制是的其能夠為穩定幣在DEX上的交易提供極低的滑點同時，保證了流動性。
總結
自動做市商制度堪稱一項革命性的創新。儘管在交易深度和交易定價權等方面尚存不足，但其去仲介化、自動化以及交易便捷等優點使得其在無訂單薄的條件下仍能完成交易，開創新型的交易模式。當前，自動化做市商仍處於發展初期，但其展現出的巨大潛力預示著未來將取得更多突破。
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