近日，貝萊德 BlackRock、ARK Invest 和 WisdomTree 都已經重新提交了修改後的比特幣現貨 ETF 提案，修改為採納了現金創建模式（Cash Creation Method），這是美國證券交易委員會（SEC）偏好的贖回方式。這一變化標誌著行業的重要轉變，可能預示著關於實物贖回選項的討論將被推遲，這也是為了在聖誕假期前簡化操作流程的戰略舉措。
無論是實物贖回模式還是現金贖回模式，比特幣現貨 ETF 都持有比特幣作為其基礎資產，主要區別在於贖回過程。而 SEC 更傾向於現金贖回模式，因為這樣只有發行方會處理比特幣，避免了未註冊的經紀商子公司處理比特幣的情況。
這兩種模型之間的區別在於它們的操作機制。 在現金創造模型中，參與者存入相當於所創建 ETF 單位資產淨值的現金，然後基金用這些現金購買比特幣 (BTC) 等資產。 另一方面，實物模型涉及存入反映 ETF 投資組合的一籃子證券，避免即時現金交易。
雖然實物模型通常被認為更有效，可以避免一定的價差和傭金，但現金贖回模式在比特幣 ETF 中涉及真實的現金流動，這可能會引發稅務責任，如資本利得稅，因為它被視作實際的買賣活動。而實物贖回模式則是直接以比特幣交換 ETF 份額，不涉及現金的流入和流出，因此在稅務處理上更為簡便，可能避免了因現金交易而產生的稅務負擔。
彭博社高級ETF分析師Eric Balchunas也表示，SEC對現金模式的偏好正變得越來越明顯。 SEC 與包括 BlackRock、Grayscale 和 Fidelity 在內的多家資產管理公司在敲定其現貨比特幣產品時的持續審議進一步證實了這一趨勢。
而這次美國證券交易委員會（SEC）更傾向於現金贖回模式的原因可能還包括以下幾點：首先，現金贖回模式在操作上更為簡便，使得監管過程更加直接和透明，便於監管機構進行有效監控和審計。其次，這種模式可以降低因大規模贖回或購買活動直接影響比特幣市場價格的風險，從而減少市場操縱的可能性。此外，現金贖回模式有助於更好地管理流動性風險，尤其是在市場波動性較大時，能夠提供更大的靈活性和穩定性。最後，SEC 考慮到保護投資者的利益，認為現金贖回模式能夠更有效地保護投資者免受底層資產價格波動的直接影響，特別是在高波動性的加密貨幣市場中。
總之，隨著貝萊德 BlackRock、ARK Invest 和 WisdomTree 等公司重新提交修改後的比特幣現貨 ETF 提案，並採納了現金創建模式，美國證券交易委員會（SEC）對現金模式的偏好正變得越來越明顯。這一變化標誌著行業的重要轉變，可能預示著關於實物贖回選項的討論將被推遲，而這也是為了在聖誕假期前簡化操作流程的戰略舉措。這一舉措對於比特幣現貨 ETF 的發展和監管都具有重要意義，未來行業發展將更加值得關注。
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