2023年8月28日，美國證券交易委員會（SEC）對位於洛杉磯的媒體與娛樂公司Impact Theory提起訴訟，指控其以未經註冊的加密資產證券形式發行了NFTs。Impact Theory通過這次發行從數百名投資者那裏籌集了約3000萬美元，其中包括來自美國各地的投資者。
SEC的指控稱，Impact Theory提供並銷售了名為“Founder’s Keys”的NFT，分為三種不同層次，分別為“Legendary,” “Heroic” 和“Relentless”。Impact Theory鼓勵潛在投資者將購買“Founder’s Keys”視為對該業務的投資，聲稱如果Impact Theory在其努力中取得成功，投資者將從其購買中獲利。Impact Theory強調正在“努力建立下一個迪士尼”，並且如果成功，將會為“Founder’s Keys”的購買者提供“巨大的價值”。
然而，SEC認為這些NFT實際上是投資合約，因此是證券。因此，Impact Theory通過進行未經註冊的公開發行，違反了聯邦證券法，這次發行未能免除註冊義務。
SEC表示，Impact Theory計畫將NFT收益用於“開發”、“引進更多團隊”以及“創建更多專案”。鑒於這些聲明，許多KeyNFT的潛在和實際購買者表示，他們將KeyNFT視為對公司的投資，並這樣理解Impact Theory的聲明：隨著時間推移，公司對其專案的開發會使KeyNFT升值。
截止目前，Impact Theory已同意停止訴訟，並將支付約610萬美元的“追繳、判決前利息和民事罰款”。此外，Impact Theory將建立一個“公平基金”，將資金返還給“受傷害的投資者”。公司目前擁有的所有Founder’s Keys都將被銷毀。
這起案件引起了人們對NFT是否應該被視為證券的爭議。與傳統證券相比，NFT更像是收藏品，例如口袋妖怪卡、運動鞋或手錶等。因此可能具有更強的會員權益憑證、消費性以及效用方面的爭論，仍將帶來許多與證券法相關的複雜問題。
美國證券交易委員會紐約地區辦事處主任Antonia Apps表示：“如果沒有有效的豁免，任何形式的證券發行都必須進行註冊。”這表明，即使是新興的加密資產證券形式，也需要遵守證券法規定的註冊義務。只有通過合法途徑進行註冊後，才能在合規的範圍內進行發行和銷售。
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