今年1月，比特币现货ETF的推出标志着十年等待的结束。通过受监管的投资工具，人们可以更广泛地投资于最大的加密资产。最近的13-F文件披露了这些产品背后160亿美元资金流入的情况。随着这一发展，市场的注意力自然转向下一个前沿：以太坊（ETH）。以太坊如今的市值为4200亿美元，成为合乎逻辑的继任者，其ETF获批只是时间问题。美国证券交易委员会（SEC）在5月份意外批准了现货以太坊ETF，这让ETH作为大宗商品的地位变得清晰，进一步强化了该资产类别的价值主张。仅仅6个月之后，现货以太坊ETF已经推出。
9只以太坊ETF由贝莱德和富达等传统资产管理公司以及Bitwise和Grayscale等加密货币本土公司运营，将跟踪以太币（ETH）的现货价格。通过在芝加哥期权交易所（CBOE）、纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克等公共交易所上市，投资者现在有了另一种途径通过主要经纪平台接触ETH，补充现有选项，如用户自有钱包。
以太坊（ETH）的市值为4200亿美元，约为比特币（BTC）市值1.3万亿美元的三分之一。平均而言，每日现货交易量（跨可信交易所）是BTC的一半，反映了相对的市场活跃度和流动性。在期货市场，BTC的未平仓合约在所有交易所中大约比ETH高2.6倍，在芝加哥商品交易所（CME）中大约高9倍。在各自的ETF推出之前，Grayscale的比特币信托（GBTC）的资产管理规模（AUM）大约是其以太坊信托（ETHE）的2.8倍。总体来看，这些指标表明ETH ETF的流入量可能与两种资产之间既定的规模差异大致相符。
一个重要的考虑因素是，当前的ETF结构不包括质押，这为放弃额外质押收益的潜在投资者带来了机会成本。这一限制可能会在短期内影响对以太币ETF的需求，并可能引发有关开发包含质押收益的更全面的ETH投资产品的讨论。然而，纳入质押还涉及对ETH的质押比例和奖励、整体网络安全以及围绕权益证明（PoS）共识机制的监管透明度的考虑。
随着Grayscale的以太坊信托（ETHE）在推出时从信托结构转变为交易所交易基金（ETF），考虑该产品可能产生的潜在资金流出非常重要。
Grayscale的比特币信托（GBTC）的动态可以作为先例。在现货比特币ETF推出之前，GBTC持有约620,000 BTC（约占BTC供应量的3.1%），管理的资产总额约为300亿美元。GBTC从信托转换为ETF，为之前以折扣价购买GBTC的投资者创造了退出资本或转入管理费较低的ETF的机会。因此，GBTC的比特币持有量减少了约55%，至270,000 BTC，对BTC的价格造成了下行压力。
另一方面，Grayscale的以太坊信托（ETHE）在推出前持有约100亿美元的资产管理规模，包括300万ETH（占ETH供应量的2.5%）。虽然ETHE可能会经历类似的资金流出，但ETH ETF推出和Grayscale的以太坊迷你信托（ETH）推出之前发生的一系列事件可能会减轻这些资金流出的程度。
随着5月份ETF的批准，ETHE的资产净值折价迅速缩小，投资者有足够的时间以接近票面价值的价格退出。此外，迷你信托收取0.15%的费用，为对费用敏感的投资者提供了过渡到这种低成本产品的选择。10%的ETHE已经被转入新的迷你信托产品作为种子资金，导致资产管理规模减少了10亿美元或30万以太币持有量。
尽管最近出现了通货膨胀的趋势，部分原因是第二层网络活动的增长和Dencun的费用降低，但自“合并”以来，ETH的供应量仍然基本处于通货紧缩状态（-0.24%）。ETH受限的供应量和潜在的ETF流入之间的相互作用可能会启动网络活动的飞轮，并有利于ETH的整体经济状况和链上指标。
虽然最初的关注点可能集中在以太坊ETF的即时表现上，但它们的真正影响将在未来几个月内显现出来。这段时间将深入了解ETH ETF相对于比特币的需求、这些投资群体的特征以及对以太坊生态系统的更广泛影响，包括网络采用、扩展基础设施和应用程序。尽管如此，这次发布标志着加密资产市场扩张和成熟的一个关键里程碑。通过扩大ETH及其生态系统的可访问性，ETH ETF的推出不仅代表了一种新的投资工具，而且也是以太坊在全球金融格局中不断扩大作用的重要催化剂。
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