什么是Real World Assets（RWA）
RWA（Risk-Weighted Assets）指的是将链下现实世界中的资产代币化后所得到的结果。换言之，RWA是将传统资产通过区块链技术代币化，使得现实世界中的各类资产能够与加密金融体系进行互通。这样一来，RWA的目标就是为现实世界的资产引入更多的流动性，从而借助去中心化金融系统的优势，为现实资产带来更大的利益和可能性。RWA所涵盖的底层资产非常广泛，包括但不限于股票、债券、房地产、现金、艺术品、贵金属、应收账款、保险和投资基金等有形或无形资产。目前，市值排名第三的稳定币USDT可以说是RWA领域最成功的项目之一，因为它将美元映射到链上并代币化。
Real World Assets的市场现状
RWA 市场处于发展的初期阶段，但已经出现了增长的迹象，总锁定价值（TVL）也在增长。目前，Defillama 的数据显示，截至 2024 年 7 月，Defi 市场的总锁定价值（TVL）超900亿美元，其中 RWA 网络占据了 62.5 亿美元。预计 RWA 整合项目将占据市场的大部分份额，并且 TVL 有望在 2025 年达到 100 亿美元。
目前，RWA 已经成为除 meme 外，过去 3 个月唯一实现上涨的加密叙事。
Real World Assets的市场前景
根据波士顿咨询集团的一份报告，到 2030 年，代币化资产的市场规模预计将达到 16 万亿美元。这将占到 2030 年代末全球 GDP 的 10%，相比 2022 年的 3100 亿美元，增幅显著。这一估计包括链上资产代币化（更相关于区块链行业）和传统资产的碎片化（例如交易所交易基金（ETFs）、房地产投资信托基金）。考虑到潜在的市场规模，即使捕获该市场的一小部分也将对区块链行业产生巨大影响。
即使到了 16 万亿美元，代币化资产仍然只是当前全球总资产价值的一小部分，估计为 900 万亿美元（不到 1.8%，而且没有考虑未来全球总资产价值的增长）。甚至可以认为真正的潜在市场是整个全球资产市场，因为任何可代币化的东西都可以在链上表示为 RWAs。
Real World Assets的贝莱德概念
尽管 RWA 包含的资产范围十分广泛，贝莱德入局后，代币化美债无疑成为最受欢迎的 RWA 产品，市值在一年左右的时间里增长近 10 倍之多，从 2023 年初的约 1 亿美元扩大至 2024 年初的近 10 亿美元。
与黄金、地产等代币化资产不同，代币化美债不直接由美国国库支持，而是常以货币市场基金（Money Market Fund）的方式带入市场。因此美债 RWA 的发行人也是持牌的基金经理，负责创建和管理货币市场基金，并将基金单位作为代币化国库向持有人发行。
但货币市场基金是受监管的资本市场产品，投资者的投资也会受到相关规则和法规的限制，这意味着投资者在购买前需要进行 KYC 认证程序。另外由于基金的资产均需交由托管方保管，基金经理除了购买和出售资产外，还必须直接与托管方合作开展新用户引导、净额结算、对账等运营工作，而托管方将拥有完整更新的持有人名单及其余额账簿。
今年 3 月由贝莱德发行的 BUIDL 基金正是这种代币化货币市场基金，它将总资产全部投资于现金、美债以及回购协议等美元现金等价物，贝莱德将每日应计股息作为新代币直接支付到投资者的钱包中，让投资者在持有区块链上的代币的同时赚取收益。
此次与贝莱德合作的 Securitize 很早就专注于 RWA 领域并为许多大规模资产证券公司提供过服务。在 2019 年取得 SEC 过户代理注册资格后，Securitize 在 2021 年获得了由 Blockchain Capital 和摩根士丹利领投的 4800 万美元融资。2022 年的 9 月，团队帮助美国最大投资管理公司之一 KKR 将其部分私募股权基金在 Avalanche 上进行代币化。次年，还是在 Avalanche 上，Securitize 又为西班牙房地产投资信托公司 Mancipi Partners 发行了股权代币，成为第一家在欧盟新的数字资产试点制度下发行和交易代币化证券的公司。
值得关注的Real World Assets生态项目
MapleFinance
MapleFinance 是一个机构资本网络，为信贷专家提供在链上借贷业务的基础设施，并连接机构借贷者和出借人。MapleFinance 有三个主要利益相关者：借款人、出借人和资金池代表。
- 机构借款人可以在 MapleFinance 上获得融资选项。
- 出借人可以通过向借款人出借资产来获得收益。
- 资金池代表是评估、管理和承销贷款的信贷专业人员。
虽然 MapleProtocol 先前专注于无抵押加密货币贷款，但近来已越来越多地涉足基于 RWAs 的贷款。以前，无抵押加密货币贷款给 Maple 留下了超过 5000 万美元的坏账。这些损失源自去年中心化交易所崩盘蔓延到 Maple 的加密货币原生借款人。
目前，MapleFinance 是私人信贷领域的市场领导者之一，拥有超过 3.32 亿美元的未偿贷款。
MakerDAO
作为 DAI 稳定币背后的协议和 DeFi 第三大协议，MakerDAO 无疑是许多加密领域人士熟悉的名字。借款人将抵押品存入 MakerDAO 的保险库中，并相应地可以取出以 DAI 计价的债务。
MakerDAO 对整合 RWAs 的尝试可以追溯到早在 2020 年，当时 MakerDAO 投票允许借款人向保险库抵押 RWA-based 抵押品。此后，MakerDAO 的 RWA 保险库已经增至 23 亿美元。值得注意的是，其 RWA 增长主要发生在过去一年左右，与真实世界收益的上升相伴。
OndoFinance
OndoFinance 提供机构级别、区块链上的投资产品和服务。该公司由前高盛员工 NathanAllman 领导，并得到了彼得·蒂尔的 FoundersFund、CoinbaseVentures 和 TigerGlobal 等著名投资者的支持。
Ondo 提供了四种 RWA 产品，为投资者提供了一系列现金管理产品和债券基金的访问途径。在过程中，投资者可以存入 USDC，将其换成 USD，以购买 ETF 或基金等资产。作为回报，新的流动性供应者将获得一个可以在其它协议中进一步使用的托管证书。
总结
对于区块链技术而言，代币化现实世界资产提供了一个具有强大潜力的应用场景，有可能吸引更多用户进入加密货币领域。通过提供更高的透明度和效率，代币化成为了一种有吸引力的替代方案，可以改进现有机制的低效问题。
传统金融机构已经开始探索代币化技术，这一趋势可能解决当前方案中的低效率问题。代币化现实世界资产的扩散对于加密货币投资者而言也是一个积极的发展，他们现在可以获得更多加密生态系统之外的机会。此外，引入代币化现实世界资产为去中心化金融（DeFi）带来了更稳定的资产，并增加了抵押品的多样性。
展望未来，我们期待代币化现实世界资产领域持续创新和发展，带来更多的使用案例，并推动加密货币的广泛采用。
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