近日，贝莱德 BlackRock、ARK Invest 和 WisdomTree 都已经重新提交了修改后的比特币现货 ETF 提案，修改为采纳了现金创建模式（Cash Creation Method），这是美国证券交易委员会（SEC）偏好的赎回方式。这一变化标志着行业的重要转变，可能预示着关于实物赎回选项的讨论将被推迟，这也是为了在圣诞假期前简化操作流程的战略举措。
无论是实物赎回模式还是现金赎回模式，比特币现货 ETF 都持有比特币作为其基础资产，主要区别在于赎回过程。而 SEC 更倾向于现金赎回模式，因为这样只有发行方会处理比特币，避免了未注册的经纪商子公司处理比特币的情况。
这两种模型之间的区别在于它们的操作机制。 在现金创造模型中，参与者存入相当于所创建 ETF 单位资产净值的现金，然后基金用这些现金购买比特币 (BTC) 等资产。 另一方面，实物模型涉及存入反映 ETF 投资组合的一篮子证券，避免即时现金交易。
虽然实物模型通常被认为更有效，可以避免一定的价差和佣金，但现金赎回模式在比特币 ETF 中涉及真实的现金流动，这可能会引发税务责任，如资本利得税，因为它被视作实际的买卖活动。而实物赎回模式则是直接以比特币交换 ETF 份额，不涉及现金的流入和流出，因此在税务处理上更为简便，可能避免了因现金交易而产生的税务负担。
彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas也表示，SEC对现金模式的偏好正变得越来越明显。 SEC 与包括 BlackRock、Grayscale 和 Fidelity 在内的多家资产管理公司在敲定其现货比特币产品时的持续审议进一步证实了这一趋势。
而这次美国证券交易委员会（SEC）更倾向于现金赎回模式的原因可能还包括以下几点：首先，现金赎回模式在操作上更为简便，使得监管过程更加直接和透明，便于监管机构进行有效监控和审计。其次，这种模式可以降低因大规模赎回或购买活动直接影响比特币市场价格的风险，从而减少市场操纵的可能性。此外，现金赎回模式有助于更好地管理流动性风险，尤其是在市场波动性较大时，能够提供更大的灵活性和稳定性。最后，SEC 考虑到保护投资者的利益，认为现金赎回模式能够更有效地保护投资者免受底层资产价格波动的直接影响，特别是在高波动性的加密货币市场中。
总之，随着贝莱德 BlackRock、ARK Invest 和 WisdomTree 等公司重新提交修改后的比特币现货 ETF 提案，并采纳了现金创建模式，美国证券交易委员会（SEC）对现金模式的偏好正变得越来越明显。这一变化标志着行业的重要转变，可能预示着关于实物赎回选项的讨论将被推迟，而这也是为了在圣诞假期前简化操作流程的战略举措。这一举措对于比特币现货 ETF 的发展和监管都具有重要意义，未来行业发展将更加值得关注。
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