LSD是一种新的、充满希望的叙事，已经在去中心化金融（DeFi）领域出现。它是指一系列基于Liquid Stake Derivatives（LSD）的协议，这些协议涵盖了DeFi生态系统的各个方面，包括去中心化交易所（DEX）和借贷平台等经典的DeFi组件，以及利用LSD独特属性的更复杂的项目。
1、LSD的现状
Liquid Stake项目为DeFi中的LSD赛道奠定了基础。这些项目作为第一层，在此基础上构建更复杂和创新的产品。当下，若以层级划分LSD 赛道，SSV Network，Obol Labs 等 DVT 技术服务商可视为 L0。DVT 技术可以使验证器更稳定、更安全行使签名责任。作为层级首个发行代币的项目，SSV Network 在品牌知名度方面占据先发优势。
Lido、Ankr、Coinbase 等 LST 发行商则可视为 L1。L1 主要是佣金模式，用户主要获益点来自 ETH 的 POS 收入。上海升级之后，根据统计数据，L1 层级项目数竟远多于于接下来的 L2 层级，超出第一版 MAP 预测，但经调查发现，20% 以上正在测试网阶段。根据 Defilama 数据，Lido 占据流动性质押份额的 74.45%。Lido 与 Rocket Pool 占 82.5% 左右，以 Coinbase 为首的中心化交易所发行的 LST 占流动性质押比例 12% 以上，留给其他去中心化质押的空间狭隘。
基于 LST 设计出的固收类产品，稳定币，收益聚合等占据 L3 层级，也就是大家常说的 LSDFi。在这一层级，数量最多的是基于 LST 的稳定币，都是将 LST 列为质押品行列，几乎都支持其他稳定币和 ETH/WETH 等。借贷，杠杠化项目较少，这类项目的缺少直接导致收益聚合类项目、结构化策略类项目数量暂时较少。类似 Yearn 的收益池，Shield 利用期权的结构化产品，Pendle 的固收产品的出现与发展将进一步推进收益聚合类项目、结构化策略类项目出现；利用自身 Token 补贴提高质押收益率的项目在上海升级之后无论 Token 还是 TVL 下跌迅速。
2. LSD的规模
随着以太坊网络从PoW转向PoS，越来越多的用户参与了ETH的质押，目前已经有超过2300万个ETH被质押。这也催生了LSD的快速增长，目前LSD的总市值已经超过160亿美元。LSD的主要提供商是Lido，其占据了市场份额的31.6%。
此外，BNB 生态系统中的流动性质押也很活跃，总质押价值约为 1.5 亿美元。和 ETH 流动性质押相似，BNB 质押者获得流动性质押 BNB，可在 DeFi 的其他领域中使用，进一步产生收益。
3. LSD的发展未来
从 Lido，Stader，Bifrost 等 LSD 的多链规划中可以看出，LSD 业务多链化是一个必然趋势，仅从质押角度出发，只要 POS 机制，理论上都可以创建 LSD。但从以上这些项目的案例中，绝大多数 LSD 项目应该是从某条链或者某生态起步后再开始做其他公链。
目前，LSD正在成为DeFi领域的主要力量之一。未来可能会出现专门针对LSD的DEX或聚合器。LSD篮子的概念可以将多种流动质押解决方案合并到一个篮子中，分散风险并使投资LSD更加方便。许多协议如AcidDAO和parallaxfin提供了投资于原始LSD衍生的各种篮子并实施不同策略的机会。Pendle.fi提供了一种独特的购买期货平台，允许用户以折扣价购买ETH并稍后收到，并将其投资于指定的LST。一些协议像asymetrix_eth探索了非对称收益分布，类似于彩票系统，其中一些获胜者分享一段时间内的所有质押奖励。
4. LSD带来的机遇
DeFi 与 LSD 行业的融合是一个重要趋势，而 LSDfi 正是这种演变的结果。随着这一趋势的发展，LSD 正在成为 DeFi 的主要力量之一。目前，LSDfi 已经发展成为 DeFi 中的一个独立领域，并且正在取得积极进展。它不仅包括经典的 DeFi 协议，还涵盖了更复杂的协议，如 Baskets 协议、稳定币、收益策略等等。
并且，随着以太坊网络向PoS转型，质押ETH将成为越来越多用户的选择，而LSDFi则可以为质押者提供更多的流动性和收益机会。目前，LSD协议中锁定的资金仅占LSD总市值的2.4%，这意味着LSDFi还有很大的成长空间。
5. 总结
LSD 已成为任何权益证明（PoS）生态系统中的标准，并且已经成为 DeFi 的主要趋势之一。LSD 提供了持续、低风险的被动收入来源，并有助于维护区块链。LSDfi 是 LSD 的逻辑延伸，创建了一个能够产生大量收入的完整经济体，同时简化了与 LSD 项目的交互。
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